Volume e interesse aberto: as estratégias de negociação de ponta no mercado de futuros, a quantidade de contratos negociados durante uma sessão de negociação e o interesse aberto, o total de todas as posições fechadas no final de uma sessão de negociação foram utilizados como indicadores técnicos de Tendências do mercado há mais de 140 anos. Contudo, este é o primeiro livro dedicado exclusivamente a esses indicadores críticos. Escrito por Ken Shalen, negociante de futuros, educador e assessor de mercado internacionalmente conhecido, Volume e Open Interest é a fonte definitiva para entender como o sentimento do mercado é refletido através de indicadores de interesse de volume e opn. Os leitores desenvolverão uma abordagem disciplinada para usar o volume e o interesse aberto, identificando discrepâncias no comportamento do mercado. Pesquisando comentários de livros. Volume e interesse aberto: estratégias de negociação de ponta no mercado de futuros, quantidade de contratos negociados durante uma sessão de negociação e interesse aberto, o total de todas as posições não fechadas no final de uma sessão de negociação foram usados Como indicadores técnicos das tendências do mercado há mais de 140 anos. No entanto, este é o primeiro livro dedicado exclusivamente a esses indicadores críticos. Escrito por Ken Shalen, negociante de futuros, educador e assessor de mercado internacionalmente conhecido, Volume e Open Interest é a fonte definitiva para entender como o sentimento do mercado é refletido através de indicadores de interesse de volume e opn. Os leitores desenvolverão uma abordagem disciplinada para usar o volume e o interesse aberto, identificando discrepâncias no comportamento do mercado. Pesquisando Book Reviews.- CRB Yearbook CD - Sazonalidade de Volume e Interesse Aberto Por Kenneth H. Shaleen Os bonitos de barra clássica nos mercados de futuros têm uma regra geral para analisar a interação de mudança de preço, volume e mudança de interesse aberto para avaliar a saúde de Uma tendência de preços: o volume e o interesse aberto devem aumentar à medida que os preços se movem na direção da maior tendência de preços. De acordo com esta regra, a condição mais otimista é o aumento dos preços no aumento do volume e o aumento do interesse aberto, os longos estão no controle e a tendência de alta do preço É esperado que continue. Em uma base diária, esta regra implica que, em dias de preços (um fechamento mais alto) em um mercado de touro saudável, o volume deve expandir e abrir o interesse deve aumentar. Quando o preço está em movimento para baixo, o mercado de urso saudável ideal também é categorizado pela expansão do volume e crescente interesse aberto. Gerações de futuros técnicos usaram esta regra geral. Eles perceberam que a interação ideal de preço, volume e interesse aberto está sujeita a interpretação considerável. Existem muitas idiossincrasias para a regra geral. Uma é a possibilidade de uma influência sazonal. O Commodity Research Bureau (CRB) produziu gráficos sazonais de volume e juros abertos para dezenove contratos de futuros dos EUA cobrindo o período de 10 anos de janeiro de 1986 a setembro de 1996. Este artigo examinará a sazonalidade desses contratos de futuros e discutirá a necessidade de um Nível secundário de análise ao aplicar o volume geral e a regra de interesse aberto para uma tendência de preço saudável. A variação mensal em volume e interesse aberto por cada ano civil é medida pela construção de índices sazonais. Estas são percentuais que representam a relação de cada mês com a média do ano, que é tomada como uma base igual a 100. Assim, um índice de interesse aberto sazonal de soja de 84 para o mês de agosto indica que, tipicamente, o interesse total total aberto para Espera-se que agosto seja inferior ao interesse público mensal médio em 16. O valor de 105 para os futuros do Tesouro dos EUA em novembro significa que o interesse aberto neste mês é geralmente 5 maior do que a média mensal. A média aritmética dos 12 valores mensais do índice é de 100. O Commodity Research Bureau atualizou periodicamente os gráficos sazonais dos futuros agrícolas desde meados da década de 1950. O nível absoluto de volume e interesse aberto é diferente de ano para ano, mas as mudanças percentuais exibem um padrão regular. Há uma diferença distinta entre o aspecto das variações sazonais de volume e o interesse aberto nos futuros de commodities agrícolas em relação aos futuros de instrumentos financeiros. Esta é a tendência para que as especificações do contrato dos futuros financeiros dominem os balanços mensais em volume e interesse aberto. O efeito final do ano civil é particularmente evidente. Aplicação da Regra Geral A mudança de interesse aberto é a condição importante monitorada pelos analistas técnicos. Na sua aplicação mais recente, a troca de juros aberta de um dia de negociação para o próximo é analisada em conjunto com a mudança de preço nesse dia. Se a investigação for expandida para abranger várias semanas, uma influência sazonal pode ter que ser tida em conta na análise. Por exemplo, dada uma tendência de alta do preço em um gráfico, o declínio do interesse aberto implica que uma tendência de alta de preços fraca está ocorrendo. Mas e se o interesse aberto total normalmente diminuir naquela época do ano, é necessário um segundo passo na análise. A seguinte questão deve ser respondida: o declínio atual em interesse aberto igual ou maior do que seria normalmente esperado. Se assim for, a mesma conclusão (não alcista) seria alcançada. Mas se o interesse aberto atual estiver apenas caindo ligeiramente diante de um desejado declínio de interesse aberto sazonal e esperado, uma leitura de alta do atual aumento de preços resultaria. O volume também apresenta características sazonais, mas as variações no volume são mais importantes nas comparações diárias do que em períodos prolongados. Assim, não é necessário um ajuste sazonal. Cada volume de dias é categorizado como alto, médio ou baixo. O resultado é então analisado em conjunto com a mudança de preço para determinar a direção da maior tendência de preços. Por exemplo, as baixas baixas de volume são levantamentos de baixo volume de alta são de baixa. Os gráficos históricos de variação sazonal podem ajudar um técnico a determinar com que frequência re-calibrar as definições de alto, médio e baixo volume. No mês de volume excepcionalmente baixo de julho nos futuros de T-Bill (75), olhar para trás até o mês de maio para comparações de volume não seria produtivo. O índice de volume sazonal em T-Bills declina de acima de 100 em maio, para 90 em junho, e os fundos no mês de menor volume do ano, julho. Visão geral dos gráficos sazonais A tendência de dezembro ser um mês de baixo volume relativo e de interesse aberto é geral em todos os mercados de futuros dos EUA. Uma vez que as posições abertas são marcadas para o mercado para os contribuintes dos EUA, a tendência é que as posições especulativas sejam reduzidas até 31 de dezembro. A principal exceção a esta visão geral é o óleo de aquecimento. A tendência sazonal dominante para o produto físico gera alto volume em dezembro. I. Produtos Agrícolas A. Trigo, milho e soja Os futuros Chicago Wheat, Corn e Soybean exibem fortes tendências sazonais para o interesse aberto aumentar à medida que a abordagem das colheitas dos EUA. O movimento de baixo a alto interesse médio mensal aberto ocorre no curto espaço de tempo de dois meses. O tamanho da safra fica mais seguro e se reflete na necessidade de colocar os hedges pelo produtor e usuário da commodity. O aumento sazonal de interesse aberto para Soja (104) é no mês de outubro. O interesse aberto de milho atinge seu pico sazonal (107,5) em novembro. O interesse aberto ao trigo é bi-modal com um pico em junho de julho, uma vez que a grande safra de trigo de inverno é colhida e outra alta em outubro, quando a colheita de trigo da Primavera entra. Os mínimos relativos em interesse aberto em Trigo e Milho (abaixo de 95) estão publicados em Dezembro. Um possível motivo: as entregas de trigo ou milho contra o futuro de dezembro podem começar no primeiro dia útil de dezembro. Os comerciantes conservadores saíram dos futuros de dezembro até o final de novembro. É evidente a partir dos gráficos de interesse aberto sazonal que essas posições não são automaticamente incorporadas no próximo mês de março (contrato de março). A feijão de soja não tem um futuro de dezembro listado, então o interesse aberto é bastante constante (acima de 100) até o final do ano civil. O volume nos três principais mercados de commodities da Chicago Board of Trade (CBOT) tende a construir nos meses de início do verão, com um pico relativo em junho ou julho. O volume publica uma porcentagem relativa no mês de dezembro pelos mesmos motivos discutidos acima. B. Bovinos, porcos e lombos de porco Os futuros de bovinos e suínos registram o maior índice de juros abertos sazonais em março. O interesse aberto médio mensal, em seguida, diminui acentuadamente no início do verão em uma baixa anual em agosto. Os futuros de porco Belly também exibem uma queda acentuada no interesse aberto no mês de agosto. O declínio sazonal produz o maior movimento nas leituras de índices de qualquer dos 19 mercados pesquisados. Dentro de um período de dois meses (junho a agosto), o índice de juros aberto diminui de 117 para 70. Essa tendência sazonal muito forte deve ser levada em consideração pelos comerciantes técnicos que analisam os futuros do porco da carne de porco. O volume nos futuros de gado de Chicago Mercantile Exchanges é mais estável do que a variação bem definida no interesse aberto sazonal implicaria. Na verdade, o volume de gado e porco mostra menos variação mês a mês do que os futuros de grãos ou oleaginosas. O Volume em Carne de porco coincide com a influência de interesse aberto sazonal intensamente forte nesse mercado. II. Taxas de juros: títulos do Tesouro, Letras do Tesouro e Eurodólares Os aumentos de interesse aberto relativo nos futuros do Tesouro ocorrem a cada três meses, coincidindo com os reembolsos trimestrais do Tesouro dos EUA em fevereiro, maio, agosto e novembro. As opções nos futuros T-Bond (a série trimestral mais ativa) também expiram nestes meses. E a entrega física em T-Bonds pode ocorrer no primeiro dia útil do próximo mês, de modo que as posições especulativas são muitas vezes removidas em fevereiro, maio, agosto e novembro, meses anteriores ao mês de entrega. Com o Tesouro dos EUA agora reduzindo os leilões das obrigações de 30 anos para menos de 4 vezes por ano, a influência sazonal pode mudar, mas não dramaticamente. O interesse aberto nos futuros no curto prazo da curva de rendimentos do dólar norte-americano (Eurodollar e Futuros T-Bill) exibe picos em intervalos semelhantes de três meses e nos mesmos meses que os T-Bonds. Os movimentos de volume em futuros de taxa de juros coincidem com as elevadas mensais relativas em interesse aberto com uma grande exceção. O volume de T-Bill é excepcionalmente baixo no mês de julho, até uma leitura de índice de 75. O valor de 75 só é alcançado nos T-Bonds e Eurodólares no mês de dezembro. Este fenômeno do fim do ano, especialmente nos futuros T-Bond, foi observado pelos comerciantes técnicos desde meados da década de 1980. III. Moedas: Deutsche Mark, Yen japonês e British Pound. Os picos distintos a cada três meses no gráfico de interesse aberto sazonal D-Mark podem ser explicados pelas especificações do contrato dos produtos cambiais Chicago Mercantile Exchange (CME). A entrega física ocorre em um único dia, normalmente a terceira quarta-feira do último mês de cada trimestre do calendário. Entregas substanciais fazem com que o interesse aberto diminua acentuadamente (em um único dia) nos meses de março, junho, setembro e dezembro. Uma nota sobre como os gráficos sazonais são plotados está em ordem. O volume médio e o interesse aberto para o mês são plotados em meados do mês. O interesse aberto total nos futuros de divisas da CME geralmente aumenta para o mês de entrega. O método de traçar as médias mensais cria a impressão de que os aumentos relativos de interesse aberto ocorrem nos meses anteriores de fevereiro, maio, agosto e novembro, em média, mas o número mais alto de contratos aberto geralmente ocorrerá na entrega mês. Isso deve ser levado em consideração ao examinar os índices de juros abertos sazonais dos futuros cambiais. O iene japonês e a Libra britânica estão em conformidade com o que seria esperado em um comportamento de interesse aberto com um curioso desvio. Em vez de um pico de interesse aberto no mês de agosto, o pico muda um mês depois até setembro. O interesse aberto retorna para publicar os máximos cíclicos esperados em novembro, fevereiro e maio. A resposta à questão de por que isso acontece continua sendo um mistério. O volume nos prontuários de futuros de divisas aumenta nos meses de vencimento trimestral de março, junho e setembro. Isso é diferente dos futuros financeiros T-Bond e T-Bill que registram o maior volume um mês antes. Isso é esperado. As entregas de divisas do CME ocorrem no mês de entrega, mas, ao contrário dos contratos físicos de entrega no CBOT, as entregas em moeda ocorrem dois dias após o último dia de negociação. Isso significa que há uma negociação considerável do futuro que expira no mês de entrega sem a ameaça de entrega. Existem dois fatores adicionais que contribuem para o volume de futuros de moeda excepcionalmente elevado nos meses de março, junho, setembro e dezembro (embora dezembro seja, no mínimo, o menor dos quatro meses). O Chicago Mercantile Exchange ampliou sua definição de volume em Janeiro de 1994. Ele agora inclui opções de futuros no futuro e futuras entregas de futuros no volume relatado. Ambas as anomalias ocorrem em dias específicos nos meses de entrega trimestral. Para um bom dia a dia, a comparação do volume, uma carta característica clássica deve remover o volume exógeno associado a esses dois dias a cada trimestre. As expirações de opções de futuros em série (mensalmente) também distorcem o volume no vencimento, mas, até à data, essas séries de opções não são tão negociadas quanto as opções trimestrais. IV. Metais: Ouro e Prata Um só tem que olhar para os meses do contrato listados para negociação em Prata para determinar por que o interesse aberto atinge mínimos relativos naqueles meses. O interesse aberto cai quando o contrato principal entra no mês de entrega (físico). O ouro exibe as mesmas características, mas em menor grau. Pode-se inferir deste estudo sazonal que as posições vencidas não são imediatamente lançadas no próximo mês do contrato por meio de uma ordem de propagação ou mudança. Um comentário sobre os gradientes de escala dos gráficos Silver e Gold está em ordem. Parece que os swings consideráveis ocorrem nos índices de interesse aberto de mês para mês. Mas, ao contrário de alguns dos outros gráficos sazonais, onde existe um diferencial 5 entre as leituras do índice, a distância entre os números de Prata é de 3 e somente 2 no gráfico de Ouro. A visão geral é que o intervalo 16 de alto a baixo em Silver e (somente) 6 high-low range em Gold significa que a análise de interesse aberto sazonal não é tão crucial quanto, por exemplo, óleo de aquecimento com sua grande faixa de 40 entre o interesse aberto Extremos. As variações de volume nestes dois futuros de metal são mais extremas do que as flutuações de juros abertas mensais, com índices de volume que muitas vezes mudam 40 de um mês para o próximo em Prata. Existe um padrão distinto. Picos de volume nos meses anteriores aos meses de vencimento dos futuros. Conforme discutido no comentário de T-Bill, um técnico que estabelece as categorias para alto, médio e baixo volume deve perceber esses traços de volume mensais distintos. V. Mercados de Nova York: Café, Açúcar, Algodão e Óleo de Aquecimento De todas as commodities analisadas no estudo anterior no Anuário do CRB de 1991, a mudança no gráfico do café é a mais pronunciada. Nos 10 anos que terminaram em 1988, o Café mudou-se em um alcance máximo de 14 em aberto e ainda menos em volume. No último estudo de 10 anos que terminou em 1996, o intervalo de interesse aberto permaneceu o mesmo, mas as leituras de índice mais baixas tanto do interesse aberto (89) quanto do volume (80) ocorreram no mês de dezembro. Um efeito definitivo de fim de ano se desenvolveu. O açúcar não mostrou nenhuma mudança na sua tendência de criar um interesse aberto a partir de uma baixa de outubro. Mas, como a maioria dos futuros dos EUA, o mês de dezembro é agora um mês de volume decidivelmente mais baixo. O algodão agora tem um pico de interesse aberto sazonal mais nítido no mês de setembro, enquanto o estudo de 1988 mostrou um planalto de três meses de alto interesse aberto em setembro a novembro. E dezembro é o mês de menor volume (80) tanto então como agora. Os futuros do petróleo de aquecimento são a salvação da indústria de futuros no mês, de outra forma despreocupado, de dezembro. O interesse aberto é uma média acima da média de 112 e o volume é robusto em 120 do mês médio do ano. Um técnico de futuros precisará avaliar o aumento sazonal distinto no volume e no interesse aberto em qualquer análise técnica da composição interna dos futuros do óleo de aquecimento. VI. Futuros de Índice de Ações: SP 500 O estudo CRB revela informações sobre a sazonalidade do volume e o interesse aberto nos futuros do SP 500. O gráfico mostra claramente um aumento do volume no final do primeiro trimestre do calendário (março), queda de verão (julho de agosto) e volume estável, mas abaixo do médio, no último trimestre do ano. Um fenômeno mais interessante é a clara tendência de um interesse aberto escalar para picos mais elevados à medida que o ano avança. Isto não é simplesmente devido à curva de crescimento em aberto interesse ao longo do período de 10 anos no estudo. Cada ano civil tende a exibir o mesmo aumento sazonal. Por exemplo, o interesse aberto total em futuros de SP em 1993 aumentou de 186.253 em 15 de março para 206.384 em 15 de dezembro, uma expansão de 10,8. Em 1996, o interesse aberto por esse mesmo período de tempo aumentou de 187.367 para 242.828 contratos, uma expansão de 29.6. Uma possível resposta é que os gestores de fundos, sob pressão crescente para denunciar comparações de retorno ano-a-ano favoráveis, são hedgeados (alguns longos, alguns curtos) à medida que o fim do ano se aproxima. Em qualquer caso, um comerciante técnico de SP deve revisar os parâmetros altos, médios e de baixo volume a cada trimestre para garantir que sejam apropriados. Uma vez que as mudanças de interesse aberto são a entrada técnica importante, a expectativa é que as mudanças diárias reais maiores ocorram à medida que o ano avança e incrementalmente cada trimestre à medida que as expirações se aproximam. Resumo e Conclusão Os técnicos de Futuros levaram em consideração durante muitos anos as variações sazonais de volume e o interesse aberto nos futuros tradicionais agrícolas e pecuários. Esta análise atualizada mostra que a forma dos gráficos sazonais dessas commodities não mudou. Incluindo a possibilidade de uma influência sazonal sobre o volume e o interesse aberto, aumenta os resultados de uma investigação sobre a saúde de uma tendência de preços em qualquer gráfico de futuros. A análise adequada dos futuros dos instrumentos financeiros requer um conhecimento das especificações do contrato. Estes incluem se o contrato é em dinheiro ou entrega física, quando a entrega ocorre e quando as opções nos futuros expiram. O mais notável neste estudo atualizado foi as maiores mudanças mensais em volume do que registradas no estudo CRB anterior em 1988. Isso se deve ao aumento no volume de opções e especialmente à definição expandida de volume pela Chicago Mercantile Exchange. O volume adicional nos futuros do CME devido à inclusão de opções exercidas no dinheiro e entregas de futuros deve ser removido para comparações diárias adequadas. Outra ramificação dos volumes mensais desiguais: a definição de categorias de alto, médio e baixo volume deve levar em consideração qualquer pico e vazão de volume sazonal distinto que ocorre em um período de tempo muito curto. O CRB publica uma revista semanal de gráficos, CRB Futures Perspective. A tarefa de analisar as considerações sazonais de interesse aberto é facilitada pela inclusão de um gráfico de interesse aberto médio para os seis anos anteriores nos gráficos diários. Isso fornece uma comparação visual rápida e fácil para os movimentos de interesse aberto atual. CRB Yearbook CD. Contém todos os artigos desde a edição de 1965 Editores Nota: As informações adicionais sobre interpretação de volume e interesse aberto estão disponíveis no livro do Sr. Shaleens, Volume e interesse aberto: Estratégias de negociação clássicas para mercados de 24 horas. IRWIN Professional Publishing, 1997. Kenneth H. Shaleen é presidente da CHARTWATCH, uma empresa de pesquisa internacional para o setor de futuros. A CHARTWATCH distribui uma publicação técnica semanal e produz uma atualização diária do mercado telefônico que cobre os futuros dos instrumentos financeiros. O Sr. Shaleen instruiu os cursos de análise técnica da Chicago Mercantile Exchange desde 1978. Estes cursos também são realizados em Cingapura, Malásia, Hong Kong, Londres e vários outros locais em todo o mundo. O Sr. Shaleen é o autor de Volume e Interesse Aberto: Estratégias de Negociação em Mercadorias Futuras (Probus 1991) Estratégias de Opção de Análise Técnica (Probus 1992) Volume e Interesse Aberto: Estratégias Clássicas de Negociação para Mercados de 24 Horas (IRWIN Professional Publishing 1997 ) Três livros de cursos da Chicago Mercantile Exchange, bem como numerosos artigos. O Sr. Shaleen pode ser contatado no CHARTWATCH, Fulton House, 345 Canal Street, Chicago, IL 60606, 312-454-1130 ou em seu site. Chartwatch
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